Talgo déclenche une bataille internationale pour son rachat : restera-t-elle entre les mains des Espagnols ?

Talgo est devenu le centre d’une bataille internationale pour le rachat, avec de nombreux prétendants qui se disputent le contrôle du fabricant espagnol de trains. Le propriétaire polonais de PESA prépare une offre de reprise, mettant ainsi la pression sur l’offre du sidérurgiste basque Sidenor. Les deux chefs d’État, Pedro Sánchez et Donald Tusk, s’impliquent, et d’autres parties s’intéressent à la question.

Le fonds de développement polonais Capital Group (PFR), qui possède le plus grand fabricant polonais de matériel roulant, PESA, a confirmé samedi son intérêt pour Talgo. Il a l’intention de soumettre dans les prochains jours une proposition d’offre publique d’achat.

Les principaux actionnaires actuels de Talgo sont le fonds d’investissement privé Trilantic, la famille Abelló et la famille Oriol (les fondateurs de la société), et sont organisés sous la société Pegaso Transportation. Si la proposition était acceptée par Pegaso, PFR contrôlerait 100 % des actions du constructeur.

L’annonce de l’offre polonaise a permis à l’action Talgo de dépasser les quatre euros. Il s’agit de leur valeur la plus élevée depuis le mois d’août de l’année dernière. La récente hausse des actions accentue la pression sur le producteur d’acier basque Sidenor, qui a également fait une offre sur Talgo. En effet, le cours de l’action est déjà supérieur aux 4,15 euros proposés par les soumissionnaires espagnols comme rémunération fixe, ce qui les oblige à relever leur offre pour la deuxième fois s’ils veulent rester compétitifs.

Sidenor bénéficie du soutien financier du gouvernement régional du Pays basque et de la banque espagnole Kutxabank. Le ministre espagnol des transports, Oscar Puente, souhaite également que Talgo reste entre les mains des Espagnols. L’autorité espagnole de régulation des marchés boursiers a interrompu les transactions sur les actions de la société jeudi dernier, les rumeurs de rachat ayant influencé le cours de l’action.

Offre hongroise bloquée

Les nouvelles offres font suite à une précédente tentative de rachat de Talgo par un consortium hongrois. En 2024, un consortium hongrois dirigé par Ganz Mavag (Magyar Vagon) a tenté d’acquérir le fabricant de trains espagnol, mais l’offre a été bloquée par le gouvernement espagnol pour des raisons de sécurité nationale. La décision aurait été liée aux liens du consortium avec l’État hongrois, qui entretient des relations étroites avec la Russie, ce qui soulève ce que l’Espagne considère comme des risques géopolitiques. Le blocage de la transaction de 619 millions d’euros a entraîné une chute brutale des actions de Talgo l’année dernière. Finalement, le consortium hongrois a dû retirer son offre pour le constructeur de trains espagnol.

Mais l’intérêt pour Talgo ne s’arrête pas là. Au début de l’année dernière, Trilantic, qui détient une partie des actions de Talgo, aurait également entamé des négociations avec le constructeur de trains suisse Stadler en vue d’une offre publique d’achat sur Talgo. L’année dernière, la société tchèque Škoda Transportation a également proposé une fusion des deux entreprises, qui aurait été rejetée par le conseil d’administration de la société espagnole. En outre, il semblerait que le fabricant indien de trains Jupiter Wagons se prépare actuellement à faire une offre pour Talgo.

Pourquoi Talgo est si intéressant pour l’Europe de l’Est

L’offre polonaise sur le constructeur espagnol est stratégique. Piotr Malepszak, vice-ministre polonais des infrastructures, a déjà fait part de son intérêt pour une offre polonaise sur Talgo. La Pologne construit plusieurs nouvelles lignes à grande vitesse et aura besoin de trains capables d’atteindre 300 kilomètres à l’heure pour les exploiter, ce que tous les fabricants de trains ne sont pas en mesure de faire.

Le fait que Talgo ait suscité l’intérêt de la Hongrie, de la République tchèque et maintenant de la Pologne n’est peut-être pas une coïncidence. L’Espagne, et donc Talgo, est l’un des rares pays d’Europe dont l’écartement des voies ferrées est différent de celui des autres pays, ce qui lui confère une position unique. Mais alors que plusieurs pays d’Europe de l’Est ont également un écartement des voies différent, Talgo a été le premier à développer un système unique qui permet aux trains de rouler sur des écartements différents, ce que la plupart des fabricants n’ont pas fait. Le système permet à un train d’adapter l’écartement de ses roues tout en roulant à une vitesse d’environ 15 km/h et sans avoir à s’arrêter. Il est répandu dans toute l’Espagne, pour les services qui circulent sur un mélange de lignes dédiées à la grande vitesse (utilisant l’écartement standard européen) et de lignes régulières plus anciennes (utilisant l’écartement ibérique), ainsi qu’à la frontière franco-espagnole.

Cette vidéo montre à quoi ressemble la technologie de changement d’écartement Talgo.

Comme l’a déclaré la semaine dernière le secrétaire d’État espagnol aux transports et à la mobilité durable, José Antonio Santano : « Talgo dispose d’une nouvelle technologie, unique au monde, fabriquée en Espagne et en Euskadi, et nous ne pouvons pas la perdre. Talgo sait comment permettre à un train de traverser différents pays. Ses essieux mobiles ouvrent également des possibilités pour les opérations ferroviaires transfrontalières en Europe de l’Est. Par exemple, les chemins de fer ukrainiens ont déjà exprimé leur intérêt pour la technologie espagnole unique de changement d’écartement des voies pour les trains de marchandises, et ce dès 2023.

La semaine dernière, lors du sommet informel du Conseil européen, une réunion était prévue entre le président du gouvernement espagnol, Pedro Sánchez, et son homologue polonais, Donald Tusk, au sujet des projets de rachat de Talgo, a révélé le journal espagnol El Confidencial .

Les chefs d’État espagnol et polonais se sont rencontrés pour débloquer un éventuel accord entre les deux parties qui permettrait l’entrée de Polonais dans l’actionnariat de Talgo. A Varsovie, on tente d’éviter une confrontation entre pays qui conduirait à un nouveau veto comme celui formulé aux soumissionnaires hongrois, dont l’offre de reprise a été rejetée pour des raisons de sécurité nationale.

Deux fois plus de revenus, deux fois plus d’amendes

Talgo a connu deux années fructueuses, son carnet de commandes dépassant les 4 000 millions d’euros en juin 2024. Elle a enregistré un chiffre d’affaires de 346 millions d’euros au cours du premier semestre 2024, soit une augmentation de 20 % par rapport aux 288,6 millions réalisés au cours de la même période de l’année précédente. L’entreprise a connu un succès commercial avec des projets pour DB (Allemagne), DSB (Danemark) et Renfe (Espagne).

Un rachat de Talgo par le dernier soumissionnaire polonais ne se ferait toutefois pas sans heurts. En effet, les deux entreprises sont sous le coup d’une amende infligée par des opérateurs ferroviaires mécontents d’une commande de trains.

Talgo doit faire face à une réclamation de 170 millions d’euros de la part de Renfe pour avoir retardé la livraison de ses trains Avril et d’autres commandes, réclamation à laquelle le fabricant s’oppose. Quant à la société polonaise PESA, elle doit faire face à 163 millions d’euros de réclamations de la part de l’opérateur ferroviaire public polonais PKP Intercity, en réponse à des retards de livraison de 20 trains Dart entre 2014 et 2016 et à des erreurs de fabrication dans le passé, selon le journal polonais Gazeta Prawna.

Au total, cela représenterait 330 millions d’euros d’amendes, toutes deux liées à des opérateurs ferroviaires publics. Selon le journal espagnol El Economista, une fusion entre Talgo et PESA ou une combinaison de portefeuilles pourrait entraîner des amendes d’un montant total de 330 millions d’euros, écrit le journal espagnol El Economista.

Un nouveau géant européen du train ?

Quel que soit l’acquéreur de Talgo, s’il s’agit de l’un de ses concurrents actuels dans le domaine de la fabrication de trains, le nouveau propriétaire devrait former un grand groupe européen de fabrication de trains. Talgo est un acteur important sur le marché de la fabrication de trains à grande vitesse et le principal fournisseur de trains à grande et très grande vitesse pour Renfe et pour le projet Haramain entre La Mecque et Médine en Arabie Saoudite.

La société polonaise PESA, par exemple, se concentre sur les locomotives, les tramways et les véhicules régionaux et interrégionaux. « Le soutien de PFR permettrait à Talgo de disposer d’une plus grande capacité industrielle, d’un financement plus important et de nouvelles opportunités commerciales dans le domaine des trains à grande et très grande vitesse pour la région de l’Europe centrale et orientale, en particulier la Pologne », a déclaré l’entreprise dans un communiqué de presse.

En outre, le soumissionnaire polonais déclare « comprendre l’importance, pour Talgo et pour l’Espagne, de préserver son identité espagnole et serait prêt à envisager le maintien de son siège social et de sa capacité industrielle en Espagne, ainsi que son statut de société cotée sur les marchés boursiers espagnols ».

PESA et Talgo ne sont certainement pas des inconnus l’un pour l’autre. En septembre dernier, les deux entreprises ont signé un protocole d’accord à Innotrans, s’engageant à aligner leurs capacités pour devenir la principale alternative pour les trains à grande et très grande vitesse en Pologne. Le propriétaire de PESA, PFR, a informé la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) et Talgo de son intention de reprendre l’entreprise. Le soumissionnaire polonais est également ouvert à une coopération avec un co-investisseur espagnol potentiel, mais seulement pour une participation minoritaire.

Plus d’informations ici :

• Sécurité nationale » : Pourquoi l’Espagne a-t-elle bloqué le rachat de Talgo par la Hongrie ?
• Le groupe hongrois Ganz-Mavag retire son offre sur Talgo après le blocage de l’Espagne